美国《福布斯》杂志发布了2026年全球足球俱乐部估值排行榜，皇家马德里以95亿美元居首，这是皇马连续五年成为《福布斯》最有价值俱乐部。

创纪录的一年让皇家马德里继续领跑总估值达到870亿美元的30家俱乐部集团，而投资者对欧洲球队的胃口才刚刚开始显现。

对于一家赢得了比地球上任何其他球队都多的西甲联赛和欧冠冠军的俱乐部来说，过去的两个赛季对皇家马德里来说都是令人失望的，他们在西班牙联赛积分榜上连续两年落后于宿敌巴塞罗那，并且每次都在欧洲赛事的四分之一决赛中出局。然而，尽管挑剔的球迷们忧心忡忡，但银河战舰的商业运作却从未像现在这样好过。

在2024-25赛季期间，皇家马德里创造了12.7亿美元的收入，比前一年的纪录增长了12%，这已经是足球俱乐部的历史最高纪录。事实上，这一新数字刚刚超过了达拉斯牛仔队在2024年国家橄榄球联盟赛季中创造的12.3亿美元，成为了《福布斯》有史以来统计到的体育球队最高收入总额（未根据通货膨胀进行调整）。

因此，即使皇家马德里无缘周六的欧冠决赛——届时阿森纳和巴黎圣日耳曼将为额外2900万美元的奖金展开争夺——银河战舰依然连续第五年，也是在过去13版《福布斯》年度排名中第十次成为全球最具价值的足球队。皇家马德里目前的估值为95亿美元，比排名第二的巴萨多了20亿美元，巴萨上赛季成为了另一家收入超过10亿美元的足球俱乐部（不包括球员交易）。

尽管西班牙球队在顶部占据主导地位，但西甲联赛在30支最具价值足球队中仅贡献了三家俱乐部，这使其在估值排名中的代表席位落后于英超联赛（11家）、美职联（7家）和意甲联赛（4家）。德甲联赛也有3家俱乐部进入前30名，法甲联赛和葡超联赛各有一家俱乐部入围以填补名单。

这30支球队的平均价值为29亿美元，比2025年创纪录的24亿美元增长了21%。

该排名中一个明显的遗漏是意甲俱乐部那不勒斯，据The Athletic援引匿名消息人士的报道，该俱乐部最近收到了专注于体育的私募股权公司Underdog Global Partners提出的一份约23亿美元的主动报价。（在《福布斯》查阅的一封发给投资者的电子邮件中，Underdog Global Partners并未明确否认提出过报价，但表示：“你在媒体上读到的任何内容在现阶段都应该被视为纯属推测。”）

这样的价格——大约是那不勒斯在2024-25赛季1.97亿美元收入（不包括球员交易）的11.7倍——在欧洲足球界将是一个极端的异常值。例如，西甲马德里竞技向阿波罗体育资本的出售于3月完成，按当前汇率计算，包括债务在内的价格约为29.5亿美元，约为该队前一赛季收入的6倍。与此同时，在英超联赛中，《福布斯》对五支顶级球队的估值在过去一年收入的6.0至8.3倍之间，而大多数其他俱乐部则在4倍以下。如果按照国际米兰和罗马等意大利豪门俱乐部3倍至4倍的乘数计算，那不勒斯的价值将低于8亿美元。

这种计算方法在美国职业足球大联盟中完全不同，那里的平均乘数为8.9倍，而在北美其他主要职业体育联盟中也是如此，包括NBA（12.9倍）、NFL（10.7倍）、NHL（8.9倍）甚至MLB（7倍）。这种差距是由于诸多挑战使欧洲足球俱乐部对投资者的吸引力下降造成的，首先就是升降级制度。例如在英格兰，每年从英超联赛降级到第二级别联赛的三支球队，其年收入都会减少数千万美元——这一威胁甚至笼罩着托特纳姆热热刺这样基础稳固的俱乐部，他们在本赛季险些降级。

与许多美国同行相比，欧洲联赛还面临着更加冷淡的媒体版权市场，并且从更广泛的角度来看，必须应对商业化程度较低的体育文化。例如，利物浦在2025年收取平均99美元的票价后，面对球迷的抗议，正在缩减计划中的门票涨价幅度——这一票价虽然高于大多数欧洲竞争对手，但不到NFL顶级特许经营权球队同类数字的一半。此外，欧洲足球缺乏薪资帽，而为了获得最有天赋的球员而进行的军备竞赛，传统上使这项运动成为了一项相当不赚钱的买卖。

这些因素以及其他原因，有助于解释为什么皇家马德里的估值远落后于NFL牛仔队的130亿美元，尽管它在收入上占据优势。

尽管如此，马德里竞技的出售，以及一些涉及30家最具价值足球俱乐部之外的低知名度球队的交易表明，投资者的兴趣可能正在增长。就在去年，《福布斯》对马德里竞技的估值还是收入的3.8倍，而前30名中欧洲俱乐部的平均乘数为5.1倍，相比之下今年为5.6倍。

激发这种热情的是，在本国联赛积分榜上名列前茅的球队可以参加日益丰厚的洲际赛事，例如欧冠联赛，据报道，欧冠联赛在2027年开始的周期中，其